迈克尔·布里清仓房利美与房地美普通股 转投优先股
看跌中等影响
投资者迈克尔·布里（Michael Burry）已出售其在联邦国民抵押贷款协会（OTC:FNMA，简称房利美）和联邦住房贷款抵押公司（OTC:FMCC，简称房地美）的普通股持仓，转而购买初级优先股。在美国大选后两只股票几乎回吐了全部涨幅，且2026年股价分别下跌超过63%和64%之后，布里清仓普通股以实现充分的计税亏损。
此次资产组合调整源于对股权稀释的担忧。如果美国财政部将高达3,880亿美元的高级优先股索赔权转换为普通股，现有普通股股东的股权可能被稀释至少90%。相比之下，初级优先股在股息支付和清算时的资本结构受偿顺序更高。布里指出，目前初级优先股的交易价格约为面值的四分之一，若恢复派息或按面值转换，潜在回报可达三至五倍。
展望未来，市场参与者将密切关注信贷条件恶化或房地产市场疲软是否会推动美国政府加快让两家公司结束托管状态。自2008年金融危机以来，这两家抵押贷款机构一直在联邦政府托管下运营，而任何政府过渡的时间表仍取决于利率水平、财政压力以及更广泛的宏观经济优先事项。
要点
- 迈克尔·布里出售房利美和房地美普通股以锁定计税亏损，并转向初级优先股。
- 财政部持有的3,880亿美元高级优先股若发生转换，可能导致普通股稀释至少90%。
- 初级优先股交易价格约为面值的四分之一，在资本结构中排在普通股之前。
- FNMA和FMCC的股票在2026年已分别下跌超过63%和64%。
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迈克尔·布里为何出售房利美和房地美的普通股？
布里出售普通股是为了实现计税亏损，并规避财政部若将高级优先股转换为普通股可能带来的90%或更高的股权稀释风险。
为什么在FNMA和FMCC中，初级优先股被认为比普通股更安全？
初级优先股在资本结构中的受偿层级高于普通股，拥有优先股息索赔权，并且在再资本化或转股过程中的下行风险更低。