中国不動産不況、支援策背景に2028年までに底打ちの見通し

中国で数年にわたり続く不動産市場の不況は、2028年第3四半期に底を打つと予測されており、北京や上海といった主要大都市圏の住宅価格は早ければ来年にも回復する可能性があります。この見通しは、売れ残った住宅在庫の多さから短期的な回復は望めないと考えられていた今年初めの時点から改善しています。

最近の政策介入は、市場の軌道を大きく変化させました。主な措置としては、8月に導入された開発業者による未完成物件の販売制限や、150万元未満かつ120平方メートル未満の住宅を購入する初めての買い手に対する住宅ローン金利補助が挙げられます。これらの措置により、開発業者は土地の購入を控え、新規プロジェクトを縮小するようになり、住宅の過剰供給問題の解消につながっています。現在、中国の住宅価格は2021年のピークから22%下落していますが、これは金融危機時の米国の26%下落や、日本の歴史的な不動産バブル崩壊時の67%下落と比較されます。

今後に向けて、投資家は住宅供給の削減が今後1〜2年にわたって住宅価格を支え続けるかどうかに注目すべきです。今年の最終四半期には、下落が始まって以来、主要な「一線都市」における既存住宅価格が初めて上昇に転じる可能性があり、北京と上海ではすでに価格安定の兆しが見え始めています。しかし、モルガン・スタンレー（MS）のアナリストは、現在の住宅ローン補助金は、長期的な新規需要を実質的に創出するのではなく、単に予定されていた購入を前倒ししているにすぎない可能性があると警告しています。