欧州の規制当局、危機時におけるトークン化担保の安全性に関する証拠を収集

欧州証券市場監督局（ESMA）は、トークン化担保の安全性と流動性について業界からのフィードバックを収集するため、パブリックコンサルテーションを開始した。規制当局は、深刻な市場ストレス時やメンバーのデフォルト（債務不履行）発生時に、清算機関がこれらのデジタル資産に確実にアクセスし、現金に変換できるようにすることを目指している。

金融機関が証券の移転やマージン要件（証拠金要件）の迅速な履行手段を模索する中、トークン化担保は欧州の実際の清算業務に導入され始めている。例えば、Eurex Clearingは2025年7月に分散型台帳技術に基づく担保サービスを開始し、JPMorgan Chase & Co.（JPM）はオランダの年金投資家PGGMのために同プラットフォームを使用した実取引を実行した。しかし、ESMAは、従来の極めて流動性の高い資産であっても、トークン化されることで、償還の遅延や移転制限といった特有のリスクが生じる可能性を懸念している。

今回の検証では、トークン化担保モデルがステーブルコイン、中央銀行デジタル通貨（CBDC）、トークン化預金とどのように相互作用するかを評価する。また、トークンの移転が、基礎となる資産に対する明確で法的強制力のある所有権を付与するかどうかも調査する。さらに、オブザーバーは、ユーロシステムが最近開始した決済システム「Pontes」が、ブロックチェーンインフラと従来の金融システムを接続し、こうした担保設定を支援する上でどのように役立つかにも注目している。