基金经理将6%的美债收益率设为撤出股市的触发点
分歧高影响
管理着5120亿美元资产的全球基金经理表示，10年期美国国债收益率达到6%将引发从股票向固定收益资产的大规模迁移。在受访的基金经理中，占总数68%的多数人表示，一旦收益率达到该门槛，他们将把资金从股票重新配置到国债。10年期国债收益率最近交易价格为5.19%，此前曾达到5.36%的多年来高点。
标普500指数 (SP:SPX) 目前的交易市盈率为预期收益的19.1倍，提供的盈利收益率约为5.2%。由于国债收益率与股票回报率几乎持平，美债收益率上升至6%将使债券的吸引力显著增强。在企业盈利没有增长的情况下，要使股票匹配6%的收益率，该指数需要下跌约13%，至预期收益16.7倍的估值水平。
尽管基金经理将债券收益率无序飙升视为最大的风险，但他们仍大量投资于股票，维持着44%的股票净超配头寸和37%的债券净低配头寸。投资者应密切关注即将公布的企业利润业绩（预计第三季度盈利同比增长29.6%）以及债券市场的走势，观察收益率是否会推向6%的临界点。
要点
- 如果10年期美债收益率达到6%，共有68%的受访基金经理会将资金从股票转移到债券。
- 10年期美债收益率在5.19%交投，与标普500指数约5.2%的盈利收益率基本相当。
- 6%的美债收益率可能需要股票估值下降约13%，才能使股票收益率与债券相匹配。
- 基金经理持有44%的股票净超配头寸，同时将债券收益率上升视为首要风险。
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什么水平的美债收益率可能引发股市抛售？
管理着5120亿美元资产的受访基金经理表示，10年期美债收益率达到6%将促使他们将资金从股票转向国债，其中68%的人在该利率或更低利率时达到阈值。
6%的美债收益率如何影响标普500指数的估值？
由于标普500指数盈利收益率接近5.2%，6%的美债收益率使债券收益率高于股票。要在盈利不变的情况下匹配6%的债券收益率，股票估值需要下跌约13%至16.7倍市盈率。
基金经理目前是否正在撤出股市？
到目前为止，投资组合的调整依然有限。尽管债券收益率无序上升被视为最大的市场风险，但基金经理仍维持着44%的股票净超配头寸和37%的债券净低配头寸。