米国債利回りの低下に伴いソシエテ・ジェネラルが価格の歪んだ米国債を特定

ソシエテ・ジェネラルは、債券利回りが広範に低下したことを受け、米国債市場を分析し、モデル化した理論価格（フェアバリュー）と比較して顕著な割安または割高で取引されている特定の米国債を特定しました。指標となる10年物米国債利回り（TVC:US10Y）は5.081%、2年物利回り（TVC:US02Y）は4.715%、30年物利回り（TVC:US30Y）は5.426%となっています。

この相対価値研究では、類似した償還期間を持つ債券間の価格格差を評価するため、個々の債券を数学的なスプラインイールドカーブと照合しました。モデルのベースラインよりも高い利回りを示した証券には、5.485%の利回りを記録した2045年2月満期の2.5%米国債のほか、2036年5月および2036年8月満期の国債が含まれます。一方、2038年2月満期の4.375%国債の利回りは5.010%となり、理論価格の推計値を約7.3ベーシスポイント下回り、相対的に割高であることを示しました。

相対的な価格の歪みを理解することは、債券投資家が単なる金利の方向性賭けに頼ることなく市場に対応する手法を提供します。価格格差は、流動性の違い、季節的な需要、取引フローなどによって生じることがあります。今後は、これら利回り格差が中期および長期の償還期間において歴史的平均に向けて縮小するか、さらに拡大するかを市場参加者が注視することになります。