SECとCFTC、連邦枠組みにおける決済用ステーブルコインの規制を明確化
米国の規制当局は、認可された機関が発行する決済用ステーブルコインが有価証券として分類されないことを明確にしました。2025年7月の「Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins（GENIUS）法」の成立を受け、証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）は3月17日に解釈指針を発表し、米ドル裏付けのデジタルTokenの法的地位を規定しました。
この指針は、決済や清算に使用される米ドルにペッグされた法定通貨裏付けのデジタルTokenに対し、規制上の区別を提供するものです。GENIUS法の枠組みの下、許可された発行体はTokenを固定の金銭的価値で償還し、価格の安定性を維持することを義務付けられています。ただし、規則により発行体が保有者に対して利息や利回りを支払うことは禁止されています。この区別により、標準的な決済用Tokenに対する証券法の要件が除外される一方で、利回り生み出し型構造に対するセーフガードが維持されます。
規制当局は、アルゴリズム型、コモディティ裏付け型、暗号資産裏付け型のステーブルコインが依然として有価証券に分類される可能性があると警告しているため、市場参加者は非法定通貨型のステーブルコインモデルを注視する必要があります。SECは、他のデジタル資産が連邦証券規制の対象となる投資契約に該当するかどうかを評価するため、個別の事例ごとにHoweyテストを適用し続けます。
ポイント
- SECとCFTCは指針を発表し、許可された決済用ステーブルコインが有価証券に分類されないことを確認しました。
- 2025年7月に成立したGENIUS法により、米ドルペッグ型ステーブルコイン専用の連邦規制構造が確立されました。
- 新しい枠組みの下、許可された発行体がToken保有者に利回りや利息を支払うことは厳しく禁止されています。
- 決済カテゴリ以外のステーブルコインは、従来のHoweyテストに基づくSECの有価証券評価の対象であり続けます。
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記事の作り方免責事項よくある質問
決済用ステーブルコインは米国法上の有価証券とみなされますか？
いいえ。SECとCFTCは、GENIUS法に基づき許可された主体が発行する決済用ステーブルコインは有価証券として扱われないことを明確にしました。
ステーブルコインの発行体はToken保有者に利息を支払うことができますか？
いいえ。GENIUS法は、許可された発行体が決済用ステーブルコインを保有または使用していることのみを理由に保有者へ利息や利回りを支払うことを禁止しています。
どのようなステーブルコインが今後も有価証券として規制される可能性がありますか？
許可された決済用Token以外のステーブルコイン（アルゴリズム型、暗号資産裏付け型、コモディティ裏付け型を含む）は、具体的な事実関係やHoweyテストの評価に応じて有価証券に分類される可能性があります。