Envolée des obligations du Trésor portée par les craintes d'un ralentissement des dépenses dans l'IA

Les obligations d'État américaines à long terme ont connu un net redressement cette semaine, enregistrant leur plus forte progression hebdomadaire depuis mars 2025. L'ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT) a progressé de 2,55 % à 79,97 $, rebondissant par rapport au plus bas historique de 76,43 $ enregistré le 7 octobre. Ce rebond est survenu malgré des chiffres d'inflation plus élevés que prévu, les prix à la consommation ayant augmenté de 3,7 % sur un an en septembre et les prix à la production globaux ayant bondi de 6,3 % sur un an. Les rendements des obligations du Trésor à 10 et 30 ans ont chuté respectivement à 5,10 % et 5,44 %.

Au lieu de vendre leurs actifs à revenu fixe en raison de la hausse de l'inflation, les investisseurs ont réorienté leurs capitaux vers les obligations du Trésor à long terme, inquiets de voir le financement des infrastructures d'intelligence artificielle atteindre une impasse. La hausse des coûts d'emprunt a lourdement pesé sur la dette technologique : les obligations de CoreWeave Inc. (CRWV) échéance 2032 sont tombées sous les 80 cents par dollar, avec des rendements dépassant 15 %. Selon les estimations de cabinets de recherche, les exploitants de centres de données d'IA pourraient faire face à un déficit de revenus significatif par rapport à leurs dépenses d'investissement prévues. Ces tensions financières ont entraîné un repli généralisé du secteur technologique, faisant chuter l'Invesco QQQ Trust (QQQ) de 3,1 % sur la semaine.

Alors que les anticipations sur les taux directeurs à court terme n'ont que très peu évolué, les marchés observent si les grands groupes technologiques vont réduire leurs budgets d'investissement. Les principales entreprises technologiques devraient consacrer 892 milliards de dollars cette année et 1 100 milliards de dollars l'année prochaine aux dépenses d'investissement. Les investisseurs suivront de près les prochaines décisions de la Réserve fédérale ainsi que la situation de la dette d'entreprise pour déterminer si le rebond du marché obligataire peut se maintenir, sachant que les fonds obligataires du Trésor à long terme restent en baisse de 8,5 % depuis janvier.