ServiceNow sous pression sur sa valorisation et ses marges malgré la croissance rapide de l'IA agentielle

ServiceNow, Inc. (NOW) traverse une période de performance mitigée, les investisseurs pesant sa valorisation élevée et les pressions à court terme sur ses marges face à la croissance rapide de son offre en intelligence artificielle. L'action de la société se négocie à un multiple cours/bénéfice (P/E) prévisionnel à 12 mois de 28,92 fois, ce qui est supérieur à la moyenne de 21,39 fois du secteur plus large de l'informatique et de la technologie. Cette valorisation premium intervient alors que le titre a reculé de 24,6 % depuis le début de l'année, sous l'effet des inquiétudes liées à l'intensification de la concurrence de rivaux tels que Microsoft Corporation (MSFT) et Salesforce, Inc. (CRM).

La pression sur les marges est largement liée à l'expansion agressive de ServiceNow dans la cybersécurité et l'IA. Les récentes acquisitions d'Armis pour environ 7,6 milliards de dollars et de Veza pour environ 1,2 milliard de dollars devraient peser sur la rentabilité, l'opération Armis devant à elle seule réduire les marges opérationnelles de l'exercice 2026 d'environ 75 points de base. De plus, l'entreprise prévoit que sa marge brute des abonnements pour l'exercice 2026 s'établisse à 81 % en raison de coûts plus élevés liés aux partenariats avec des hyperscalers et à l'accélération de l'adoption de l'IA.

Malgré ces vents contraires, la monétisation de l'IA de ServiceNow s'accélère. Les offres d'IA de l'entreprise ont dépassé 1 milliard de dollars en valeur contractuelle annuelle au cours du deuxième trimestre de 2026, la valeur des nouveaux contrats IA nets augmentant de plus de 40 % d'un trimestre à l'autre. Les investisseurs suivront de près l'efficacité avec laquelle l'entreprise intègre ses nouveaux actifs de cybersécurité et si son portefeuille d'IA agentielle en pleine expansion, qui devance actuellement ses objectifs pour 2030, parviendra à compenser la compression des marges à court terme.