ServiceNow、エージェント型AIの急成長にもかかわらずバリュエーションと利益率の圧力に直面

ServiceNow, Inc.（NOW）は、投資家がプレミアムなバリュエーションや短期的な利益率への圧力と、人工知能（AI）製品の急成長とを天秤にかける中、まちまちな業績推移をたどっています。同社株は12ヶ月先予想株価収益率（PER）28.92倍で取引されており、これはコンピューター・テクノロジーセクター全体の平均である21.39倍を上回っています。この割高なバリュエーションは、Microsoft Corporation（MSFT）やSalesforce, Inc.（CRM）といった競合他社との競争激化への懸念から、同社の株価が年初来で24.6%下落している中で生じています。

利益率への圧力は、主にServiceNowによるサイバーセキュリティおよびAI分野への積極的な進出に関連しています。最近行われた約76億ドルでのArmisの買収と約12億ドルでのVezaの買収は収益性に影響を与える見通しで、Armisの買収案件だけでも2026会計年度の営業利益率を約75ベーシスポイント押し下げると予測されています。さらに同社は、ハイパースケーラーとの提携コストの上昇やAI導入の加速に伴い、2026会計年度のサブスクリプション売上総利益率が81%に着地すると予想しています。

こうした逆風があるものの、ServiceNow의 AI収益化は加速しています。同社のAI製品の年間契約価値は2026会計年度第2四半期に10億ドルを突破し、新規の純AI契約価値は前四半期比で40%以上増加しました。投資家は、同社が新たに獲得したサイバーセキュリティ資産をいかに効果的に統合できるか、そして現在2030年の目標を前倒しで達成しつつあるエージェント型AIポートフォリオの拡大が、短期的な利益率の圧迫を相殺できるかどうかに注目することになるでしょう。