S&P 500 ETFが最高値に迫る一方、ジャンク債は最安値に下落、異例の乖離が発生

主要な株式ファンドが過去最高値付近で取引される一方で、高金利の社債（ハイイールド債）が年初来安値付近で低迷するという、金融市場における異例の乖離（ダイバージェンス）が生じています。代表的な株価指数連動ファンドであるState Street SPDR S&P 500 ETF（AMEX:SPY）は、過去1年間の最高値から1%以内の水準で推移しています。これとは対照的に、高金利債券市場は低迷しており、iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF（AMEX:HYG）は52週安値から1%以内の水準で取引されています。

Renaissance Macro Researchがまとめた過去のデータによると、このような株式と債券の乖離が発生したのは過去に5回しかありません。その5回のうち4回では、その後の13週間において株式のパフォーマンスが低迷し、一般的な四半期上昇率である3.7%に対して、中央値で3.5%の下落を記録しました。過去の事例では異なる推移が見られ、2014年9月は0.9%の微増となった一方、2017年12月、2018年9月、2021年11月にはそれぞれ3.5%、8.4%、7.4%の下落となりました。

直近のシグナルとなった2026年5月はこれまでのパターンを破り、その後の3ヶ月間でS&P 500 ETFは5%上昇しました。過去のサンプルサイズが非常に小さいため、研究者はこの傾向を絶対的なルールではなく、一つの注目べきポイントとして捉えています。現在、State Street SPDR S&P 500 ETFは前日比0.24%安の777.2 USDで取引されており、iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETFは前日比0.12%安の77.18 USDとなっています。