VICIプロパティーズ、不動産同業他社を下回る低い評価倍率で取引

VICIプロパティーズ（VICI）は、不動産投資信託（REIT）の同業他社と比較して低い評価額で取引されており、12ヶ月先予想株価収益率（PER）は9.06倍となっています。これは業界平均の14.91倍を下回り、それぞれ9.18倍と10.10倍で取引されている競合のゲーミング・アンド・レジャー・プロパティーズ（GLPI）やEPRプロパティーズ（EPR）よりもわずかに低い水準です。このディスカウントは、過去1ヶ月間でVICI株が10.4%下落し、業界全体の6%の下落を下回るアンダーパフォームとなったことを受けたものです。同期間中、GLPIとEPRはそれぞれ9%と9.8%下落した一方、S&P 500指数は3.1%上昇しました。

市場の下落にもかかわらず、同社は安定した事業基盤を維持しています。VICIは、平均39.4年の長期トリプルネットリース契約のもと、103件の体験型およびゲーミング物件を稼働率100%で運営しています。そのポートフォリオは26州、1つの準州、およびカナダの1州にまたがり、63のゲーミング施設と40の体験型資産を保有しています。しかし、同社は深刻なテナント集中リスクに直面しており、シーザーズ・エンターテインメントとMGMリゾーツが年間キャッシュ賃料の計70%を占めています。これにより、VICIはこれら2社のゲーミング運営会社の財務健全性に大きく依存することになります。

今後について、同社は成長を牽引するために物件の取得とテナントの多様化に注力しています。2026年9月28日の最近の合意により、17番目のテナントがラインナップに加わる予定ですが、これは直ちに賃料収入を増加させるものではありません。投資家は、VICIが25億ドルの流動性をどのように配分するのか、また、2025年をわずかに上回る2026年のコンセンサス一株当たり利益予想2.47ドルが実現するかどうかに注目することになります。