فيسي بروبرتيز تُتداول بمضاعف تقييم أقل من نظيراتها في قطاع العقارات

تتداول شركة فيسي بروبرتيز (VICI Properties Inc - VICI) بتقييم منخفض مقارنة بنظيراتها من صناديق الاستثمار العقاري (REITs)، حيث يبلغ مضاعف الربحية المستقبلي لـ 12 شهرًا 9.06X. ويقل هذا عن متوسط القطاع البالغ 14.91X، كما أنه أقل قليلاً من المنافسين "جيمنج آند ليجر بروبرتيز" (GLPI) و"إي بي آر بروبرتيز" (EPR)، واللذين يتم تداولهما عند 9.18X و10.10X على التوالي. ويأتي هذا الخصم بعد تراجع أسهم VICI بنسبة 10.4% خلال الشهر الماضي، لتسجل أداءً أدنى من تراجع القطاع الأوسع البالغ 6%. وخلال الفترة نفسها، انخفضت أسهم GLPI وEPR بنسبة 9% و9.8% على التوالي، في حين ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 3.1%.

وعلى الرغم من تراجع السوق، تحافظ الشركة على قاعدة تشغيلية مستقرة. وتدير VICI نحو 103 عقارات ترفيهية وعقارات ألعاب بمعدل إشغال 100% بموجب عقود إيجار ثلاثية الصافي (triple-net) طويلة الأجل بمتوسط 39.4 عامًا. وتتوزع محفظتها الاستثمارية على 26 ولاية، وإقليم واحد، ومقاطعة كندية واحدة، وتضم 63 موقعًا للألعاب و40 من الأصول الترفيهية. ومع ذلك، تواجه الشركة مخاطر كبيرة تتعلق بتركيز المستأجرين، حيث تولد شركتا "سيزرز إنترتينمنت" و"إم جي إم ريزورتس" معًا 70% من إيجارها النقدي السنوي. وهذا يجعل VICI تعتمد بشكل كبير على الملاءة المالية لهذين المشغلين في قطاع الألعاب.

وبالتطلع إلى المستقبل، تركز الشركة على عمليات الاستحواذ على العقارات وتنويع المستأجرين لدفع عجلة النمو. وستؤدي اتفاقية حديثة تم توقيعها في 28 سبتمبر 2026 إلى إضافة مستأجر رقم 17 إلى قائمتها، على الرغم من أنها لن تزيد على الفور من إيرادات الإيجار. وسيراقب المستثمرون كيفية توظيف VICI لسيولتها البالغة 2.5 مليار دولار، وما إذا كانت تقديرات الأرباح المتوافق عليها لعام 2026 والبالغة 2.47 دولار للسهم الواحد، والتي تمثل زيادة طفيفة مقارنة بعام 2025، ستتحقق.