米10年債利回り、5%台を維持　資本コスト上昇を投資家が織り込む

米国の長期借入コストは数十年ぶりの高水準に達しており、10年物国債利回りは5%を突破し、30年物利回りは5.7%近辺で推移しています。9月に50ベーシスポイント（bp）以上の急上昇を記録したこの勢いは、10月に入っても持続しています。これまでの急上昇局面とは異なり、S&P 500やNasdaqなどの主要株価指数が最高値を更新しているにもかかわらず、今回の金利上昇トレンドは反転しにくい状況となっています。

利回りの高止まりは、連邦準備制度理事会（FRB）の政策に対する一時的な反応というよりも、債券市場における構造的な変化を示唆しています。投資家は、巨額の国債増発を消化し、根強いインフレ、エネルギー市場の逼迫、財政赤字によるリスクを相殺するために、より高い利回りを求めています。このタームプレミアム（期間プレミアム）の上昇は、短期的な金利予測とは無関係に、世界経済全体で資本コストが上昇していることを意味します。

市場ストラテジストは、10年債利回りが5.25%から5.75%の新たな取引レンジを形成する可能性がある一方、30年債利回りは6%を超える可能性があると指摘しています。これまでのところ、堅調な経済成長を背景に企業業績は高金利に耐えてきたものの、利回りが5.5%に向けて急速に上昇すれば、特に経済の強さではなく財政懸念の高まりが主導する動きである場合、株式から債券への資金シフト（ローテーション）が引き起こされる可能性があります。