レイ・ダリオ氏、国債利回り上昇とキャッシュフロー悪化が株式の脅威になると警告

株式リターンと固定金利投資との差が縮まる中、国債利回りの上昇が株式市場を揺るがす脅威となっています。株価は企業業績の伸びを背景に堅調を維持してきたものの、株価の上昇と国債利回りの上昇により、株式の相対的な魅力は薄れつつあります。さらに、主要な業績指標である利益が成長を続ける一方で、企業のフリーキャッシュフローは悪化しており、巨額の投資を行う企業に流動性圧迫をもたらす可能性があります。

この傾向が重視されるのは、借入コストの高止まりがいずれ与信や個人消費を抑制し、広範な経済活動を減速させ、株式市場への圧力を強める可能性があるためです。財政赤字を補うための政府の資金調達需要は高止まりすると予想され、企業も新技術への投資を活発に行っていることから、これら双方が金利を高水準に維持する要因となり得ます。加えて、中国や日本などの海外の買い手が米国債の累積保有額を減らしており、これが国債利回りをさらに押し上げる可能性があります。

投資家は、企業のキャッシュフローが引き続き悪化するかどうか、またクレジットスプレッドがさらに拡大するかどうかに注目すべきです。今週、2002年4月以来の高水準に達した後に5.229％に低下した10年物米国債利回りと、5.602％に低下した30年物米国債利回りは、今後も市場のストレスを示す重要な指標であり続けます。市場関係者の一部は、デュレーションの長い債券へのエクスポージャーを減らし、ポートフォリオの一部を金や、現在82,510 USDの値がついているビットコイン（CRYPTO:BTCUSD）などの代替資産に配分することを推奨しています。