横ばいのS&P 500、個別株の極端なボラティリティとローテーション調整を覆い隠す

S&P 500指数の穏やかな外観は、激動する現実を覆い隠しています。同指数は過去1か月間でわずか0.8%上昇したにすぎませんが、指数構成銘柄の平均的な変動率は8.9%に達しました。指数の動きと構成銘柄の平均的なボラティリティとの間にあるこの8.1パーセンテージポイントの乖離は、過去30年間の歴史的データにおいて上位5%（第95パーセンタイル）に位置します。

この内部の摩擦は、金利上昇の圧力と人工知能（AI）への大規模な資本再配分に後押しされたローテーション調整を反映しています。過去30日間でプラスとなったセクターは、State Street Energy Select Sector SPDR ETF (AMEX:XLE)が追随するエネルギーと、テクノロジー・メディア・通信のみでした。これとは対照的に、金利に敏感なセクターは急落し、State Street Real Estate Select Sector SPDR ETF (AMEX:XLRE)傘下の不動産投資信託（REIT）が9.8%下落、State Street Materials Select Sector SPDR ETF (AMEX:XLB)傘下の素材が7.9%下落、State Street Financial Select Sector SPDR ETF (AMEX:XLF)傘下の金融が7.7%下落しました。現在、指数構成銘柄の85%がピークから10%以上下落しており、59%は20%以上下落しています。指数がほぼ完全に持ちこたえているのは、Apple Inc. (NASDAQ:AAPL)やMicrosoft Corporation (NASDAQ:MSFT)などのテック大手に加え、NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA)、Advanced Micro Devices, Inc. (NASDAQ:AMD)、Micron Technology, Inc. (NASDAQ:MU)などの半導体メーカーを含む、10社の巨大なAIリーダー企業のおかげであり、これらが共同で3月下旬以降の23%の上昇の70%を牽引しました。

投資家は、これら一握りのテクノロジー企業が、今後もState Street SPDR S&P 500 ETF (AMEX:SPY)やVanguard S&P 500 ETF (AMEX:VOO)を支え続けられるかどうかを注視する必要があります。