仏国債急落でユーロが17ヶ月ぶり安値、赤字懸念の高まりが重荷に

フランス政府国債の利回りが20年超ぶりの高水準に急上昇し、ドイツ国債に対する上乗せ金利（スプレッド）はユーロ圏債務危機以来のレベルに拡大した。この債券市場での売り浴びせはユーロに強い下押し圧力をかけ、ユーロは今週初めに1.12ドルを割り込んで17ヶ月ぶりの安値を記録した。フランス10年債利回りは先週5%近くまで上昇した後、火曜日には4.76%へとわずかに低下したものの、財政および政治的な不安は依然として高いままである。

利回り上昇の主な要因は、フランスの財政見通しの悪化である。同国の財政赤字は今年、国内総生産（GDP）比で5.4%に達すると予測されており、これは欧州連合（EU）が定める3%の基準を大幅に上回る。また、国債残高は2026年にGDP比119.3%と過去最高に達する見通しだ。これを賄うため、フランスは来年、過去最高となる3400億ユーロの資金調達（借り入れ）を計画している。分裂の激しい議会での政治的膠着は、不人気な2027年予算案の可決を困難にしており、フランス国債の56%を保有する外国人投資家がポジションを縮小する中で、さらなる負担となっている。

投資家は、こうした財政難が欧州債券市場全体の不安定化を招くかどうかを注視している。イタリアとドイツの利回り格差はすでに拡大しており、金融伝播（ドミノ倒し）への懸念が高まっている。市場の圧力が強まった場合に欧州中央銀行（ECB）が介入する余地を見出せるかどうかも注目されるが、現時点で直接的な介入手段は限られているように見える。