债券收益率上升引发市场波动 AI软件与基础设施需求依然强劲
债券收益率上升已成为金融市场的焦点，引发高负债科技公司和新一代云服务提供商（neo-cloud）股价的显著波动。美国10年期国债收益率（TVC:US10Y）自3月低点大幅反弹30%，推高了融资成本，对 CoreWeave, Inc. (CRWV) 等企业的资本结构构成压力。10年期国债收益率升至5.14%，同时30年期国债收益率（TVC:US30Y）达到5.471%，2年期国债收益率（TVC:US02Y）达到4.778%。
尽管信贷条件有所收紧，但市场对人工智能基础设施的根本需求依然极为强劲。H100 图形处理器的租赁价格已创下历史新高，而人工智能实验室即将进行的首次公开募股（IPO）也表明其运营活动正在不断扩大。虽然资本密集型的云计算初创公司面临借贷成本上升的问题，但随着时间推移，预计更高的融资成本将逐步反映在未来的客户协议中。此外，电力供应和电网容量方面的供应瓶颈，进一步提升了已投入运营的数据设施的稀缺价值。
投资者日益青睐软件企业，而非依赖硬件的公司。尽管承担着巨额资本支出承诺，像 Microsoft Corporation (MSFT) 和 Palantir Technologies Inc. (PLTR) 这样拥有稳健资产负债表的公司，依然保持着正向自由现金流和具备吸引力的利润率。市场参与者将密切关注即将到来的央行政策决议和选举周期如何影响债券市场，以及科技公司能否有效地将升高的资本成本传导给企业客户。
要点
- 美国10年期国债收益率较3月低点上涨30%至5.14%，加剧了市场波动。
- 高企的债券收益率正在给借贷需求较高且属于资本密集型的科技初创公司及新云服务提供商带来压力。
- AI基础设施需求依然稳固，H100 GPU的现货租赁价格创下历史新高。
- 电网限制等基础设施挑战推高了现有新云服务产能的稀缺价值。
- 微软（Microsoft Corporation）和 Palantir Technologies Inc. 等软件提供商保持着强劲的利润率和现金流。
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债券收益率上升如何影响科技股？
更高的债券收益率会推高借贷成本，给资本密集型科技公司带来压力。然而，拥有高利润率和正向现金流的软件公司能够更好地应对高利率环境。
对AI基础设施的需求是否正在下降？
没有，市场对AI基础设施的底层需求依然异常强劲。H100 GPU的租赁价格处于历史高位，AI公司也在继续以更高的价格和更好的利润率签订合同。
为什么在收益率飙升期间，软件公司比硬件提供商更受青睐？
软件公司通常具备出色的盈利能力和正向自由现金流，不需要物理基础设施所需的大规模GPU折旧或持续的高额融资成本。