Strategyの優先株調達、高コストなビットコイン配当負担に懸念の声

Strategy Inc（MSTR）は、2026年前半に優先株の売却を通じて約75億ドルを調達し、ビットコインの保有量を848,250 BTCに拡大しました。この資金調達戦略により、同社は普通株を追加発行することなく約10万 BTCを取得できましたが、新たな財務分析によると、このモデルには得られた利益を相殺しかねない多額の継続的な配当負担が伴うことが示されています。

同社の年間優先配当義務は、年初の8億3,000万ドルから15億6,000万ドルに達しています。Strategyは約42か月分の配当支払いを賄える米ドル準備金を保有しているものの、優先株の12%という高いクーポンレートは、現金準備金の推定4%の運用リターンと比較して著しい利回り負担となっています。現在のビットコイン価格（約83,000ドル）で換算すると、この追加の年間配当支払いは約8,740 BTCに相当し、優先株構造によって生み出された純ビットコイン優位性を7か月以内に消費してしまう可能性があります。

投資家はStrategyが今後どのように資本構造を管理するかを注視しています。同社は最近、優先株の買戻しを実施し、配当支払いを日次に変更することを提案しており、この構造的変更は株主の承認を待っている状態です。市場関係者は、定期的な現金流出義務を発生させずに今後のビットコイン取得資金を調達する方法として、普通株の発行がより費用対効果の高い手段になり得ると指摘しています。