花旗财富将人工智能投资周期定位于中前期阶段

尽管关于基础设施支出规模的争论日益增多，但在强劲的行业底层指标支撑下，为期数年的人工智能投资周期仍处于中前期阶段。半导体需求继续超越短期供应，而美国核心资本货物订单在2026年上半年持续增长。此外，人工智能出口正在助力韩国和台湾的经济增长。

然而，该行业面临着对增量支出更严格的审视。高利率提高了长期项目的财务门槛，且由于开源权重模型的激增、监管压力的加大以及基础设施成本的上升，竞争正在加剧。未来的投资决策将更加依赖于实际的盈利表现，以及企业能否将技术应用转化为持久的现金流。

在这种环境下，多元化的半导体持仓被视为核心投资，也是超配美国大盘股的主要驱动力。大型云服务提供商（即超大规模云服务商）也凭借其在芯片、数据中心算力和大语言模型方面的垂直整合，处于优势地位，准备进入下一个发展阶段。