AI资本开支激增消耗自由现金流，股东回报率降至20年新低
人工智能资本开支的剧烈激增正将大型科技公司转变为资产重型的基础设施企业，从而消耗了它们的自由现金流。第二季度，美国上市公司的资本开支跃升至5074亿美元，较上年同期增长35.66%。这一支出热潮由技术和通信服务行业引领，分别增长了79.88%和62.01%。
这种沉重的支出已将昔日轻资产的巨头——如Alphabet Inc. (NASDAQ:GOOGL)、Meta Platforms Inc. (NASDAQ:META)、Microsoft Corporation (NASDAQ:MSFT)和Amazon.com, Inc. (NASDAQ:AMZN)——转变为重资产公司，其回报率必须跨越更高的资本成本门槛。尽管这些建设者正在使用更长的摊销期限来缓冲目前对其收益的影响，但其庞大的现金支出正超过NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA)和Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., Ltd. (NYSE:TSM)等供应商所产生的净现金。因此，标普500指数成份股公司仅通过股息 and 回购向股东返还了63%的收益，创下了2004年以来的最低派息率。
展望未来，投资者必须密切关注企业庞大的AI投资是否能够产生跨越其更高资本成本的回报。市场参与者正在分化为不同的策略，从全力押注AI建设者和供应商，到转向食品加工和休闲等防御性行业，或者将现金存放在短期国债中。
要点
- 第二季度美国上市公司资本开支达到5074亿美元，同比增长35.66%。
- 技术行业资本开支激增79.88%，而通信服务行业支出增长了62.01%。
- 标普500指数成份股公司通过股息和回购向股东返还了63%的收益，为2004年以来的最低水平。
- AI建设者庞大的现金支出正超过AI硬件供应商所产生的净现金。
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为什么AI支出会减少股东回报？
资本开支是前期的现金扣除。由于庞大的AI支出正在消耗自由现金流，标普500指数成份股公司通过股息和回购向股东返还的收益仅为63%，创下2004年以来的最低水平。
哪些行业引领了资本开支的激增？
技术行业以79.88%的增幅引领资本开支增长，紧随其后的是通信服务行业，增幅为62.01%。第二季度美国上市公司的总资本开支达到5074亿美元。
AI资本开支如何影响科技公司的收益？
超大规模建设者将支出资本化到资产负债表上，并使用更长的摊销期限来减轻当前对收益的冲击。然而，这些支出会立即转化为供应商的收入和利润。