利回り上昇と好決算が衝突、S&P 500は「ステルス調整」に直面

金利と債券利回りの上昇が好調な企業業績の伸びと衝突する中、S&P 500（SP:SPX）はステルス調整（隠れた調整）に直面しています。同指数は年初来で14.00%上昇しているものの、短期移動平均線を上回って推移している銘柄はごく一部にとどまり、市場の基調的な健全性は悪化しています。水曜日の取引では、S&P 500が0.22%下落して7802となった一方、Invesco QQQ Trust Series I（NASDAQ:QQQ）は0.25%下落の757.7 USDとなりました。

過去12ヶ月の実績一株当たり利益は30%増加し、今後の予想でも20%の成長が見込まれているものの、高い調達コストがバリュエーションの重荷となっています。米10年債利回りは5.30%から5.34%の間で推移しており、株式と直接競合する高い無リスクリターンを投資家に提供しています。これにより、市場の実績株価収益率は前年比で10%低下しました。さらに、債務サービス費用は2022年以降、国内総生産の4.0%へと倍増しており、人工知能向けの資金需要が他の借り手を締め出しています。

投資家は、根強い経済的圧力に対抗するために、連邦準備制度が2025年の利下げを撤回するかどうかに注目するでしょう。現在、50日移動平均線を上回っている銘柄はわずか25%、200日移動平均線を上回っている銘柄は46%にとどまっており、市場の広がりは引き続き大きな懸念材料です。この乖離は、一部の超大型株が指数全体の広範な弱さを覆い隠していることを示しており、2009年に始まった長期的な強気相場が最終局面に近づいている可能性を予兆しています。