利回り上昇と原油高で株式市場は下落、ボラティリティ指数は低水準を維持

水曜日の米国株式市場は主要指数が下落し、S&P 500は約0.6%安、ナスダックは概ね0.8%安となりました。この史上最高値からの押し戻しは、10年債利回りが2002年以来の高水準となる5.3%超に上昇し、ブレント原油先物価格が1バレル100ドルを突破したことで発生しました。こうした逆風にもかかわらず、一般にVIX指数として知られるCBOEボラティリティ指数（CBOE:VIX）は16未満にとどまり、投資家がパニックに陥っていないことを示しています。

このボラティリティの抑制は、市場参加者が株式を売却しているものの、大幅な下落に対するヘッジに高いプレミアムを支払っていないことを示唆しています。しかし、CBOE SKEW指数は約141に達しており、一部の市場参加者が依然として極端なダウンサイドリスクに対してヘッジを行っていることを示しています。株価がそれぞれ0.74%安、0.81%安となったNVIDIA Corporation（NASDAQ:NVDA）やMarvell Technology, Inc.（NASDAQ:MRVL）のような急成長を遂げるテクノロジー企業にとって、利回り上昇とボラティリティ指数の落ち着きの組み合わせは、今回の売りがシステム的な危機ではなく、現時点ではバリュエーションの調整であることを示しています。

市場参加者は、国債利回りが高水準にとどまるなか、ボラティリティ指数が重要な節目である20を下回り続けられるかどうかに注目するでしょう。指数が低水準を維持すれば、株式市場の下落は制御された秩序あるリセットにとどまる可能性があります。しかし、ボラティリティが突然急上昇すれば、最近の市場の落ち着きが真の信頼感ではなく、投資家の油断の表れであったことを示唆し、市場がより急激に悪化する恐れがあります。