ウランスポット価格は90ドル近辺で推移、鉱業株は燃料価格と乖離

ウランのスポット価格は1ポンド＝90ドル近辺で堅調に推移していますが、ウラン採掘企業の株価は大幅に下落しています。Sprott Physical Uranium Trustは今年ほぼ横ばいとなっている一方、Sprott Uranium Miners ETF（URNM）は以前に38%以上の上昇を見せた後、23%超下落しました。個別銘柄も圧力を受けており、生産大手のCameco Corporation（CCJ）は本日2.20%安の86.12ドルで取引され、原子炉開発のNuScale Power Corporation（SMR）は本日6.94%安の6.70ドルとなり、年初来の下落率は53%に達しています。

この乖離は、人工知能（AI）の電力需要を背景とした原子力エネルギーへの関心の高まりにもかかわらず生じています。Amazon.com, Inc.（AMZN）、Meta Platforms Inc.（META）、Microsoft Corporation（MSFT）、Alphabet Inc.（GOOG）などのテクノロジー企業は、原子力エネルギーに関する契約を締結しています。しかし、長期にわたる供給契約が存在するため、生産企業の収益がスポット市場の価格上昇からすぐに恩恵を受けるわけではありません。例えば、Cameco Corporationが発表した第1四半期のウラン実現価格は1ポンドあたり65.45ドルであり、その後の市場ベンチマーク水準を大幅に下回りました。一方、KazatompromのTQZ硫酸プラントにおける浸出工程の遅延など、供給面での操業上の課題も続いています。

投資家は、長期契約価格が90ドル台後半まで上昇したスポットおよび期間ベンチマークに徐々に追いつくかどうかを注視しています。今後注視すべき主な要因としては、テック企業による原子力供給契約の履行、サプライチェーンのボトルネック解消、そして数十年規模のタイムスパンにおけるAIインフラ電力投資の財務的リターンが挙げられます。