出来高急増でスモールキャップ公募投信の流動性リスクが低下

アクティブ運用を行う小型株（スモールキャップ）公募投資信託は、市場バリュエーションが拡大したにもかかわらず、過去1年間でポートフォリオの推定売却完了時間を短縮しました。小型株31ファンドを対象としたデータによると、ポートフォリオの半分を売却するのに必要な平均日数は、2025年9月の17.6日から2026年9月には11.9日に減少しました。Nifty Smallcap 250の株価収益率（PER）が29.96から34.45へと上昇したものの、ポートフォリオの4分の1を売却する時間も9.0日から6.2日に短縮しました。

流動性ストレスの低下は、売買活動の活発化とポートフォリオ管理における戦略的シフトによるものです。インド国立証券取引所（NSE）におけるNifty Smallcap 250構成銘柄の売買代金は、2026年4月から9月の間に₹31.8 lakh croreに達し、前年同期比で24パーセント増加しました。ファンドマネージャーはポートフォリオの分散を進め、より大型で流動性の高い銘柄への配分を増やしました。同カテゴリーにおけるNifty 100構成銘柄への投資比率は18パーセントから22パーセントに上昇し、分析対象となった31ファンドのうち22ファンドが保有銘柄数を増やして1銘柄あたりのポジション規模を分散させました。

投資家は、売買代金の増加や分散投資が基準となる流動性指標を改善させる一方で、ストレステストの計算が直近の市場出来高に大きく依存している点に注意する必要があります。市場全体が急激に下落した場合や深刻なボラティリティが発生した際には、売買活動が急速に縮小し、ポジションの解消が想定よりも困難になる可能性があります。市場参加者は、ストレステスト結果をバリュエーション水準や個別のファンド戦略と並ぶリスク尺度の1つとして扱うべきです。