インド準備銀行の利上げ、大手銀行の純利ざや拡大を後押しへ

インド準備銀行（RBI）は全会一致で政策金利（レポ金利）を25基底ポイント（bp）引き上げて5.5%とし、金融政策スタンスを「調整された引き締め」へと変更しました。株式市場では、この方針転換を受けてHDFC Bank Limited（NSE:HDFCBANK）が2.17%高の707.2 INRに上昇しました。

今回の利上げにより、大手銀行の純利ざや（NIM）は6〜10基底ポイント拡大し、1株当たり利益（EPS）の予想値は3〜5%押し上げられると見込まれています。レポ金利連動型ローンを多く保有する金融機関は、固定金利型貸出を行っている機関よりも迅速に資産価格の再設定を行います。中堅銀行のバリュエーションは年初来で5〜25パーセントポイントの上方修正が行われた一方、国営銀行は5〜25パーセントポイントの下方修正となり、大手民間銀行が相対的に魅力的なリスク・リターン機会として位置づけられています。

投資家は、11兆ルピーから5兆ルピー（純要求払・定期負債の2%に相当）に減少した銀行システムの流動性を注視する必要があります。ドル売り買いスワップ、公開市場操作、外国為替介入などの規制上の措置により、資金繰り環境がさらに引き締まる可能性があります。累積で50基底ポイントの追加利上げが実施された場合、同セクターの収益成長率はFY26からFY28の期間において年平均成長率（CAGR）20%に達する可能性があります。