عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات يواجه خطر الوصول إلى 6% مع تصاعد ضغوط الديون والتضخم

يمكن أن يرتفع العائد القياسي لسندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات (TVC:US10Y) إلى 6%، وهو مستوى لم تشهده الأسواق منذ أكثر من ربع قرن. وعلى الرغم من أن العائد يستقر حالياً عند 5.242%، وهو أقل قليلاً من ذروته الأخيرة متعددة العقود البالغة 5.34%، إلا أن الضغوط المستمرة تواصل دفع تكاليف الاقتراض نحو الارتفاع. وينبع البيع الأوسع نطاقاً في السندات من المخاوف المتعلقة بارتفاع تكاليف الطاقة، والتضخم المستمر، وتوسع الدين الفيدرالي، وزيادة الطلب على رأس المال لمشاريع الذكاء الاصطناعي. كما تفاقم نشاط التداول الأخير بسبب الاتجاهات الفنية السلبية، بما في ذلك عمليات تصفية المراكز (stop-out) من قبل المستثمرين المقترضين وصناديق التحوط المنصية.

وتشكل هذه العوائد المتصاعدة تهديداً متزايداً للأسواق الخاصة، ولا سيما العقارات التجارية، التي تعاني من أساسيات ضعيفة وهياكل رأس مال هشة. وارتفعت تكاليف القروض العقارية، التي تتبع عائد الـ 10 سنوات عن كثب، مؤخراً إلى أعلى مستوياتها في عدة سنوات، حيث بلغ متوسط سعر الفائدة على التمويل العقاري الثابت لأجل 30 عاماً 7.4% في 8 أكتوبر، ارتفاعاً من 7.28% في الأسبوع السابق و6.30% خلال نفس الفترة من العام الماضي. كما ارتفعت عوائد ديون الشركات عالية المضاربة، حيث وصلت معدلات الاقتراض للشركات ذات التصنيف الأدنى إلى 17% هذا الشهر، وهو الأعلى منذ منتصف عام 2020. وقد يؤدي صعود العائد القياسي إلى 5.5% أو أكثر إلى حدوث تراجعات ملحوظة في أسواق الأسهم والائتمان.

ومع ذلك، قد تكون العوائد المرتفعة ذاتية الحد، حيث سيقوم المستثمرون في نهاية المطاف بإعادة توجيه الأموال إلى الديون الحكومية لتأمين هذه العوائد المرتفعة. ويشير الطلب القوي في مزادات السندات الحكومية لأجل 10 سنوات و30 سنة (TVC:US30Y) هذا الأسبوع إلى أن إعادة التخصيص هذه قد تكون قيد التنفيذ بالفعل، مما قد يساعد في كبح جماح أي زيادات أخرى في العوائد. ويظل هذا التحول المحتمل اتجاهاً رئيسياً يجب على المستثمرين مراقبته في الأسابيع المقبلة.