バークレイズによる格下げとAI受注・キャッシュ創出の乖離を受けてデル株が下落

金融アナリストのティム・ロング氏がデル・テクノロジーズ（NYSE:DELL）の投資判断を「イコールウェイト」に引き下げ、目標株価を603ドルから574ドルに引き下げたことを受け、同社の株価は急落しました。ベースラインの試算と比較して株価が高水準で推移していたことから、現在の市場バリュエーションに対する警戒感が再び高まり、株価は大幅に反落しました。

人工知能（AI）インフラに対する企業ニーズは依然として旺盛で、609億ドルの新規ハードウェア受注、164億ドルの売上高、そして9月1日時点で合計950億ドルに達する未納入の顧客パイプラインがそれを物語っています。しかし、現金回収は会計上の利益に対して遅れをとっています。全体の売上高は前年同期比で58%急増したものの、四半期の営業キャッシュフローは13%減少して22億2500万ドルとなり、計上された純利益41億3300万ドルの約53.8%にとどまりました。

急激な成長局面では、顧客が請求書を決済する前に運転資本に資金が拘束されることが多く、一時的なキャッシュの減少がただちに根本的な問題を意味するわけではありません。しかし、高い株価バリュエーションを維持するためには、現金回収の遅れは許されません。今後は、莫大な受注残高が実際の現金に変換されているかを確認するため、営業キャッシュフローの改善、売掛金管理、および基礎的な利益率に投資家の注目が集まることになります。